- Компания успешно рефинансировала основную часть своего краткосрочного долга.
- Мы пересматриваем прогноз по рейтингам ЮТК с «Негативного» на «Стабильный» и подтверждаем рейтинги на уровне «В/ruA-».
- Генерирование позитивной величины свободного операционного денежного потока должно поддерживать ликвидность в ближайшие 12 месяцев.
Москва (Standard & Poor’s) 2 ноября 2009 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам российского регионального оператора связи ОАО «ВолгаТелеком» с «Негативного» на «Стабильный». Одновременно подтверждены долгосрочный кредитный рейтинг «В», а также рейтинг по национальной шкале «ruA-».
«Подтверждение рейтингов отражает недавнее улучшение позиции ликвидности ЮТК в связи с тем, что компания рефинансировала основную часть своего краткосрочного долга», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Александр Грязнов.
В последние два месяца ЮТК выпустила новые долговые обязательства объемом почти 10 млрд руб., что помогло компании рефинансировать краткосрочный долг с наступающими сроками погашения. ЮТК выпустила облигации на сумму 3 млрд руб. и получила несколько двусторонних кредитов от крупных банков-кредиторов. Важным обстоятельством является то, что все долговые обязательства являются среднесрочными, что положительно влияет на традиционно слабые показатели ликвидности ЮТК. Поэтому мы полагаем, что подверженности ЮТК риску рефинансирования значительно уменьшилась, и компания должна быть в состоянии погасить долговые обязательства сроком погашения в 2010 г. в объеме около 4 млрд руб. с минимальными потребностями в дополнительном рефинансировании.
Генерирование свободного денежного потока, величина которого меньше, чем у аналогичных компаний, остается одним из важных факторов при анализе финансового профиля ЮТК. В 1-м полугодии 2009 г. ЮТК генерировала свободный операционный денежный поток в размере 2,1 млрд руб., что помогло компании погасить часть своего долга в 2009 г. Мы полагаем, что в будущем компания также будет использовать генерируемый денежный поток для сокращения долга; это должно обеспечить постепенное снижение уровня финансового рычага с 2,7х в настоящее время до 2,0х через два или три года.
Кроме слабой позиции ликвидности, негативное влияние на уровень рейтинга ЮТК оказывает необходимость дальнейшего повышения эффективности, возможные риски, связанные с продолжающейся реформой отрасли и нормативной базы, а также недостаточно высокие экономические характеристики территории обслуживания компании.
Положительное влияние на рейтинг ЮТК оказывает ее статус регионального базового оператора связи, доминирующее положение в сегменте традиционных услуг голосовой связи и рост доходов от таких новых услуг, как широкополосный доступ в Интернет.
Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания относительно того, что ЮТК сохранит доминирующее положение на рынке в регионе обслуживания и продолжит генерирование достаточно высокого денежного потока. Мы также ожидаем, что компания будет осуществлять активное управление ликвидностью и придерживаться консервативного подхода к капиталовложениям.
Рейтинги могут быть понижены в случае ослабления позиции по ликвидности или повышения финансового рычага до уровня выше 3,5х. Мы можем также понизить рейтинги в случае значительного отклонения от заявленной стратегии, которое приведет, в частности, к более агрессивной инвестиционной политике.
«Для повышения рейтингов мы должны иметь свидетельства жесткой финансовой дисциплины компании, взвешенного управления ликвидностью и четкого плана снижения финансового рычага», — подчеркнул г-н Грязнов.
Источник: Standard&Poors
|
